黑丝 内射 百度集团-SW(09888.HK)：AI智能云加快迭代 深爱AI时期价值重估
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发布日期：2024-10-12 00:49 点击次数：183
机构：天风证券
琢磨员：孔蓉/樊程安吉百度2024Q2 事迹概览：百度Q2 总收入339 亿元，同比0%；Non-GAAP谋划利润75 亿元，同比+2%。
男同porn百度Core：24Q2 百度Core 收入为267 亿元，同比+1%；其中在线营销收入192 亿元，同比-2%。主要因为：宏不雅经济规复不如预期，告白客户改善的可见性有限。咱们瞻望在线营销收入在改日几个季度的增长有望保捏基本厚实。
非在线营销收入75 亿元黑丝 内射，同比+10%，主要由智能云业务带动；爱奇艺收入74 亿元，同比-5%。AI Cloud 收入达51 亿元，同比+14%。增长主要由生成式 AI （gen-AI）和基础模子驱动，生成式AI 收入占总AI 云收入的 9%。
咱们觉得，跟着ERNIE 的弃取握住扩大，百度在基础模子鸿沟赓续获得环节进展，百度在 AI CLOUD 鸿沟将有望保捏最初。
公司正在运用特有的四层 AI 技能栈优化升级 ERNIE 模子。咱们看好百度在发展LLM和 Gen AI 上的上风，以及通过技能改进改动模子施展、推动东说念主工智能货币化的后劲。举座流量方面，据公司公告暴露，百度 6 月平均月活为 7.03 亿，同比+4%。搜索占比喻面，搜索效力页面中包含生成现实的比例已由5 月中旬的11%飞腾至18%，当搜索效力照旧八成沸腾用户现时查询的需求时，Gen AI 将保举其他现实或职业进一步增强用户的使用时候和留存率。咱们觉得运营上百度搜索的改动将提高面向浪掷者的居品限度。
利润端：2024Q2Non-GAAP 运渔利润75 亿元，其中百度Core 为70 亿元，运渔利润率26%。
智能驾驶：据百度季报会议现实，百度的自动驾驶职业萝卜快跑在24Q2 供应的自动驾驶订单约为89.9 万单，同比+26%。适度2024 年7 月28 日，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行职业跨越7 百万单。
百度在2024 年6 月推出了ERNIE4.0Turbo，推广了ERNIE 的型号，与ERNIE4.0 比较运转速率更快，资本更低。同期，萝卜快跑在其最大的营运城市武汉市提供100%的所有无东说念主驾驶营运，记号着一个要紧的里程碑。第六代机器东说念主出租车RT6 也在进行可推广测试。
投资提议：咱们觉得百度估值的要紧矛盾在于其中枢业务在线营销何时能孝顺疏淡的增速。海外谷歌也正基于AI 大模子的新才气摸索搜索告白新的交易模式与变现才气，百度也正在履历相似阶段，访佛当下告白行业方法，咱们觉得百度告白或在改日几个季度有进取好转空间。咱们瞻望FY2024-2026 收入为1362/1503/1673 亿元（前值1386/1529/1700 亿元），Non-GAAP 营业利润退换为276/314/349 亿元（前值280/319/354 亿元）。基于SOTP估值，给百度 2024 年告白、云业务、爱奇艺非告白收入分辨以 8x P/E、3xP/S、14x PE，对应诡计价137 港元，保管“买入”评级。
风险指示：1、国内云阛阓竞争加重；2、互联网监管风险；3、疫情反复风险；4、宏不雅经济放缓；5、公司AI 居品股东不足预期黑丝 内射